Aktivitas penawaran saham perdana (IPO) di Bursa Efek Indonesia merosot tajam, dengan hanya satu perusahaan yang melantai di bursa sepanjang Januari hingga April 2026. Kondisi ini dipicu oleh kombinasi persoalan tata kelola pasar, sentimen negatif investor global, serta ketidakpastian ekonomi dunia. Situasi tersebut memunculkan pertanyaan apakah pasar modal Indonesia masih cukup menarik bagi investor, dan bagaimana masa depan penghimpunan dana melalui IPO di tengah gejolak tekanan?

Pada penghujung 2025, optimisme sempat menguat. Direktur Utama BEI saat itu, Iman Rachman, menyebut tahun tersebut sebagai momentum pembuktian ketahanan pasar modal nasional. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ditutup menguat signifikan hingga sekitar 22 persen, menyentuh level 8.644,26. Nilai transaksi harian pun mencapai rata-rata Rp18 triliun, dengan kapitalisasi pasar menembus Rp16.000 triliun.

Tak hanya itu, aktivitas IPO juga terbilang semarak. Sepanjang 2025, tercatat 26 perusahaan melantai di bursa dengan total penghimpunan dana mencapai Rp18,1 triliun. Beberapa di antaranya bahkan berasal dari sektor yang dekat dengan generasi muda, mencerminkan optimisme terhadap ekonomi berbasis konsumsi domestik.

Namun, memasuki 2026, arah angin berubah drastis. Hingga April, hanya satu perusahaan yang resmi mencatatkan sahamnya, yakni PT BSA Logistic Indonesia (WBSA). Angka ini jauh tertinggal dibanding periode yang sama tahun sebelumnya yang mencapai tujuh perusahaan. Penurunan tajam ini bukan sekadar fluktuasi musiman, melainkan sinyal adanya persoalan struktural yang lebih dalam.

Salah satu pemicu utama adalah sentimen negatif dari MSCI, lembaga indeks global yang berpengaruh terhadap aliran dana investasi internasional. Pada awal 2026, MSCI membekukan sejumlah saham Indonesia dalam indeksnya. Keputusan ini didasarkan pada kekhawatiran terhadap transparansi data free float serta indikasi praktik manipulasi harga saham.

Dalam laporannya, MSCI menyoroti bahwa “ketersediaan dan keandalan data free float masih menjadi perhatian utama,” yang berpotensi mengganggu kepercayaan investor global. Kritik ini mempertegas pandangan bahwa masalah tata kelola (governance) masih menjadi pekerjaan rumah besar bagi pasar modal Indonesia.

Dampaknya tidak hanya pada persepsi, tetapi juga pada kepemimpinan. Tekanan publik dan pasar berujung pada pergantian sejumlah pejabat kunci, termasuk Mahendra Siregar dari Otoritas Jasa Keuangan, yang dinilai kurang optimal dalam pengawasan.

Namun tidak semua pihak sepakat bahwa masalah utama terletak pada tata kelola. Sejumlah analis menilai faktor eksternal justru lebih dominan. Gejolak geopolitik, terutama konflik berkepanjangan di kawasan Timur Tengah, telah menekan stabilitas ekonomi global. Kenaikan harga energi, gangguan rantai pasok, dan inflasi yang belum sepenuhnya terkendali membuat investor global cenderung berhati-hati.

Seorang analis pasar modal dari sebuah lembaga riset regional menyebut, “Dalam situasi global yang tidak pasti, investor akan menghindari aset berisiko tinggi seperti saham di pasar berkembang. Mereka lebih memilih instrumen yang lebih aman.”

Di sisi lain, pelaku industri melihat persoalan ini secara lebih kritis dari dalam. Seorang praktisi pasar modal menyatakan, “Masalahnya bukan hanya global, tapi juga domestik. Kepercayaan itu mahal. Kalau transparansi dan penegakan aturan belum konsisten, investor akan selalu ragu.”

Perbedaan pandangan ini memperlihatkan bahwa sepinya IPO bukanlah akibat dari satu faktor tunggal, melainkan hasil dari pertemuan berbagai tekanan, baik internal maupun eksternal. Dalam situasi seperti ini, banyak perusahaan memilih menunda rencana IPO. Risiko valuasi yang tidak optimal, ditambah kekhawatiran saham tidak terserap pasar, membuat langkah go public menjadi kurang menarik. Alih-alih ekspansi melalui pasar modal, perusahaan cenderung mencari alternatif pendanaan yang lebih stabil.

Pasar pun bergerak dalam pola yang cenderung stagnan, didominasi transaksi jangka pendek, aksi ambil untung, dan perputaran dana yang terbatas di kalangan investor yang sama. Sepinya IPO bukan sekadar soal angka, melainkan cermin dari kepercayaan. Pasar modal, pada dasarnya, hidup dari ekspektasi tentang masa depan, tentang pertumbuhan, dan tentang kepastian aturan main. Ketika ekspektasi itu retak, dampaknya bisa meluas ke seluruh ekosistem.

Pertanyaannya kemudian bukan hanya kapan IPO akan kembali ramai, tetapi apakah fondasi kepercayaan itu sedang diperbaiki dengan cukup serius? Sebab pada akhirnya, pasar bukan hanya tempat bertemunya penjual dan pembeli saham. Ia adalah ruang di mana harapan dinegosiasikan dan jika kepercayaan sekali hilang, tak pernah mudah untuk dipulihkan. (Red)